债市早参11月19日|地方政府举债投向政府投资基金，规模超500亿；广义基金10月买入存单7000多亿

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　债市要闻

　　【财政部于11月18日开展了国债做市支持操作】

　　财政部于2025年11月18日开展了国债做市支持操作。操作方向为随卖，操作券种为2025年记账式附息(十七期)国债、2025年记账式附息(十四期)国债，中标价格分别为100元、99.97元，收益率分别为1.4392%、1.5561%。

　　【10月债券通北向通成交5723亿元人民币】

　　11月18日，债券通公司发布的运行报告显示，10月债券通北向通成交5723亿元人民币，月度日均成交318亿元人民币。国债和政策性金融债交易最为活跃，分别占月度交易量的58%和29%。10月北向互换通共达成交易775笔，总计4104亿元人民币，累计入市境外机构84家。

　　【规模超500亿！地方政府举债投向政府投资基金】

　　越来越多地方开始尝试举债来充实当地政府投资基金。近日，深圳市财政局公开最新当地政府债券发行披露文件显示，11月24日将发行的65.2亿元10年期专项债券，这笔资金投向深圳市政府投资引导基金。而根据中国债券信息网各地官方披露的数据，今年以来北京、江苏、广州、浙江、宁波、陕西、上海、安徽、湖北已经合计发行520亿元专项债券，投向当地政府投资基金。

　　【债市机构开启年末冲刺，广义基金10月买入存单7000多亿，配置盘逢修复卖出】

　　10月以来债市逐渐止颓，收益率结束了下半年震荡上行的趋势，机构对债券的买入有所增加。截至2025年9月末，中债登和上清所的债券托管量合计176.77万亿，环比增加1.31万亿元。分债券类型看，不同品种的增持情况存在分化。财联社综合9月末与8月末的债券托管数据统计，利率债托管量环比净增约4500亿元，国债、地方债和政金债托管量分别环比增加约2000亿、2600亿和-100亿元。信用债方面，机构在9月增持非金信用债（企业债、中票、短融、超短融、定向工具）约1200亿元，其中中票增持1100多亿，企业债和短融为减持。10月，同业存单托管量净增7200多亿，机构终结此前连续5个月减持同业存单的趋势。分机构类型看，广义基金、公司成为10月增持债券的主要力量，广义基金主要增持同业存单和地方债，证券公司增持了国债。则在10月成为了债券主要减持方。财联社根据月末托管数据进一步统计，商业银行10月减持债券约2300亿元。其中，政策性金融债增持约1100亿元，但地方债减持了3000多亿。其他券种方面，商业银行10月小幅增持信用债，减持同业存单。另外，机构在10月小幅减持。广义基金10月增持各类债券1.1万亿元，主要增持了地方债、中票、同业存单，特别是同业存单，10月增持多达7000亿元。证券公司也是10月现券的主要增持方，减持各类债券1400多亿元，其中国债1100多亿元。

　　【点心债成中资科技企业融资新选择】

　　今年以来发行规模已逼近万亿元，腾讯、等科技巨头跻身发行人行列……作为中国境外发行、以人民币计价，并以人民币还本付息的离岸人民币债券，点心债正以“供需两旺”的态势持续发展。专家表示，政策红利、市场需求与资产质量提升的多重合力，在推动点心债市场扩容的同时，更在支持实体经济、助推人民币国际化进程中发挥着关键性作用。

　　【发展启动美元债要约交换，预计可削债约10.5亿美元】

　　11月18日，新世界发展宣布，其子公司提出的证券交换要约获得初步提前投标结果。此次交换要约涉及现有的永续证券和中期票据，据公告披露，发行人计划接纳所有已提前投标的永续证券（涉及本金总额约20.9亿美元）及优先票据（涉及本金总额约1.37亿美元）。新世界发展指出，此举旨在降低负债比率，优化债务期限结构，提高资产负债表的灵活性和流动性，以进一步巩固整体财务实力。该公司于提前付款日期（定于2025年11月20日）进行提前交割后，未偿还的永续证券及优先票据的本金金额将分别实现约10.2亿美元及约2990万美元的净减少。

　　【苏宁系38家公司拟重整草案称张近东夫妇需承诺个人资产全部注入信托】

　　苏宁电器集团等38家公司实质合并重整草案的表决期被再次延期至12月14日。草案显示，针对原实际控制人及其配偶刘玉萍为电器集团等38家公司提供担保的负债，在出具承诺函且重整计划获批后，债权人暂停向原实际控制人及其配偶追索担保责任。暂停追偿的条件之一即为，原实际控制人张近东及其配偶刘玉萍承诺将其名下全部个人资产于信托计划成立之日起3个月内注入信托计划，并签署信托文件。

　　【北京：鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金支持符合条件的消费基础设施发行REITs】

　　中国人民银行北京市分行等12部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》。其中提出，加大债券市场融资支持力度。支持符合条件的文化、旅游、等服务消费领域企业发行债券。鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金，推动智慧养老、智能医疗等消费产品提质升级。支持辖内符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券，拓宽资金来源，扩大消费信贷规模。推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面,促进盘活信贷存量，提升消费信贷供给能力。支持符合条件的消费基础设施发行基础设施领域不动产投资信托基金。

　　【天津：鼓励符合条件的租赁公司通过发行公司债、融资租赁资产证券化（ABS）等多种方式进行直接融资】

　　天津市委金融办正式发布《天津市建设国际一流国家租赁创新示范区更好服务实体经济高质量发展实施方案（2026-2030年）》。其中提到，提升直接融资支持力度。支持租赁公司通过多层次资本市场开展直接融资，鼓励符合条件的租赁公司通过发行公司债、融资租赁资产证券化（ABS）等多种方式进行直接融资，充分发挥“绿租云”绿色租赁评价系统作用，支持租赁公司更多发行绿色债券等创新型直接融资产品。各有关区和开发区在充分考虑财政承受能力的基础上，可按照国家有关规定设立租赁资产盘活引导基金，保障租赁业持续、稳定、高质量发展。

　　【投资者担心政府支出计划长期日债周二继续被抛售】

　　由于担心日本首相高市早苗不断膨胀的支出计划，长期日债连续第二日遭投资者抛售，与此同时，日经指数周二（18日）大幅下跌，这是三周以来首次跌破5万大关。该指数收盘于48,702点，比周一收盘时下跌了3%以上。而在日本股市下跌之前，投资者对美联储下月降息的预期降低，隔夜纽约股市出现了更广泛的抛售。当天盘中及盘后交易，中短债日债收益率下行，长期日债收益率上行，截至发稿时，2年期日债收益率下行1BP至0.925%，10年期日债收益率上行2.1BPs至1.75%，20年期日债收益率上行4.6BPs至2.791%，30年期日债收益率上行5.6BPs至3.315%。

　　【特朗普：认为已经知道心中的美联储主席人选了】

　　特朗普表示，认为已经知道心中的美联储主席人选了。面试已经开始，他的政府一直在与各方人选对话。人们在阻止他解雇鲍威尔。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，11月18日以固定利率、数量招标方式开展了4075亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4075亿元，中标量4075亿元。Wind数据显示，当日4038亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放37亿元。

　　信用债事件

　　■中原资产：三家银行向公司转让不良资产，转让价款合计52.77亿元；

　　■天盈投资集团：新增被执行2570.712万元；

　　■“23泰州城建MTN001”等五只债券：拟于12月2日召开持有人会议；

　　■召集人：“24郑州经开MTN001、21郑州经开MTN001”持有人会议未生效；

　　■芜湖宜居投资：“17芜湖宜居MTN002”最终收购面额为7亿元，11月21日划付资金及债券注销；

　　■：将“Caa1”公司家族评级列入上调观察名单；

　　■24温江兴蓉MTN002：关于股权调整事项议案获通过；

　　■上交所：维持对上实租赁财务负责人李雪华公开谴责的决定；

　　■联合资信：关注漳州市交通发展集团及有关责任人收到福建证监局行政监管措施决定书事项；

　　■：下属子公司被申请预重整及重整并获法院受理预重整；

　　■"16隆鑫MTN001"违约进展：发行人重整计划延期，现金债权已清偿83.51亿元；

　　■常熟城投：无偿划转两家子公司股权至常熟交投。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.66BP报1.5285%，创今年7月以来新高；7天期上行0.03BP报1.5239%，14天期上行0.3BP报1.5551%。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.7BP报1.525%；7天期上行0.4BP报1.518%；14天期持平报1.55%；1个月期持平报1.52%。

　　银行间回购定盘利率集体持平。FR001持平报1.58%；FR007持平报1.54%；FR014持平报1.58%。

　　银银间回购定盘利率表现分化。FDR001涨2.0个基点报1.54%；FDR007跌1.0个基点报1.52%；FDR014持平报1.55%。

　　【利率债| 国债期货全线上涨，10年期国债收益率窄幅震荡】

　　周二，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.06%报116.530元，10年期主力合约涨0.03%报108.500元，5年期主力合约涨0.03%报105.920元，2年期主力合约涨0.01%报102.490元。

　　银行间主要利率债收益率窄幅震荡，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率上行0.05bp报1.803%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.1bp报2.1385%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.2bp报1.866%。

　　市场人士指出，股市午后持续低迷，最终几大指数全部收跌，而债市方面国债期货尾盘小幅度震荡，最终集体小涨，利率债大部分小涨为主，信用债涨跌互现。整体上看，期货略优于现券，期货T的上涨形态好于TL，但上冲动能也不足，后市可能继续保持小幅震荡状态。债市的交易量和投资情绪相对平淡，进入短期信息真空期，后续走势表现预计仍以弱势震荡为主。

　　【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额放量至1276亿元】

　　周二，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额放量至1276亿元，“23万科01”涨超8%，“21万科04”跌近2%；“22万科02”、“23平煤化MTN003”、“23陕建集团MTN002”收益率居前，分别为16.91%、8.74%、8.19%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.61个基点报1.6949%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.61个基点报1.7649%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.35个基点报1.7045%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.35个基点报1.7654%。

　　涨幅超2%的信用债共6只，其中“23万科01”、“25鲁宏桥GN002()”、“24深投04”涨幅居前，分别涨8.48%、3.62%、2.91%，分别成交497.28万元、12423.52万元、7305.41万元。

　　跌幅超2%的信用债共0只，“21万科04”、“23中国信科MTN001”、“23筑工01”跌幅居前，分别跌1.99%、1.81%、1.38%，分别成交755.57万元、3265.34万元、50.76万元。

　　高收益债：共141只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科02”、“23平煤化MTN003”、“23陕建集团MTN002”收益率居前，分别为16.91%、8.74%、8.19%，分别成交685.26万元、2005.5万元、1996.25万元。

　　【欧债市场|欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率涨1.8个基点报4.552%】

　　周二，欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率涨1.8个基点报4.552%，法国10年期国债收益率涨0.5个基点报3.456%，德国10年期国债收益率跌0.6个基点报2.705%，意大利10年期国债收益率涨1.1个基点报3.455%，西班牙10年期国债收益率持平报3.206%。

　　【美债市场|美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌2.93个基点报3.572%】

　　周二，美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌2.93个基点报3.572%，3年期美债收益率跌4.17个基点报3.567%，5年期美债收益率跌4.02个基点报3.686%，10年期美债收益率跌2.52个基点报4.113%，30年期美债收益率跌0.20个基点报4.733%。

（文章来源：财联社）