云南锗业（002428）2025年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

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据证券之星公开数据整理，近期云南锗业（002428）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.99亿元，同比上升58.89%，归母净利润1814.82万元，同比下降38.43%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.69亿元，同比上升74.19%，第三季度归母净利润-400.15万元，同比下降110.33%。本报告期云南锗业应收账款上升，应收账款同比增幅达46.54%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.55%，同比减23.16%，净利率2.75%，同比减48.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.11亿元，三费占营收比13.88%，同比减26.91%，每股净资产2.23元，同比增1.6%，每股经营性现金流-0.26元，同比减1479.9%，每股收益0.03元，同比减37.78%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.72%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.42%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-5.18%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为63.63%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.15%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达715.28%）
5. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达103.89%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8624.0万元，每股收益均值在0.13元。

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