债市日报：5月20日

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　　新华财经北京5月20日电债市周三（5月20日）横盘整理，国债主力均小幅收涨，间现券收益率基本持稳，超长债偏弱，但整体振幅普遍在0.5BP以内；公开市场单日净投放495亿元，短端资金利率转为上行。

　　机构认为，收益率继续下行空间已经有限，预计短期维持偏多震荡。后续10年国债突破1.7%可能需要总量政策进一步放松触发，这可能还需要等待。但考虑资金宽松的整体环境仍有望延续，长端利率的趋势可能也并未改变。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.01%报113.36，10年期主力合约涨0.01%报109.11，5年期主力合约涨0.03%报106.565，2年期主力合约涨0.02%报102.688。

　　银行间主要利率债基本持稳，超长券偏弱。10年期国开债“25国开20”收益率上行0.25BP报1.8152%，10年期国债“26附息国债05”收益率上行0.1BP报1.74%，30年期国债“26超长特别国债02”收益率上行0.6BP报2.232%。

　　中证转债指数收盘下跌0.32%，报514.64，成交金额807.78亿元。天创转债、兴瑞转债、节能转债、思特转债、金诚转债跌幅居前，分别跌9.70%、7.03%、5.92%、5.88%、4.94%。声迅转债、瑞科转债、泰坦转债、甬矽转债、华医转债涨幅居前，分别涨13.82%、11.93%、7.89%、6.95%、6.03%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间5月19日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨7.65BPs报4.116%，3年期美债收益率涨8.49BPs报4.201%，5年期美债收益率涨8.78BPs报4.324%，10年期美债收益率涨7.39BPs报4.665%，30年期美债收益率涨5.34BPs报5.179%。

　　亚洲市场方面，日债收益率“短升长降”，10年期日债收益率下行0.6BP至2.78%。

　　欧元区市场方面，当地时间5月19日，10年期法债收益率涨5.2BPs报3.828%，10年期德债收益率涨4.4BPs报3.190%，10年期意债收益率涨5.9BPs报3.962%，10年期西债收益率涨5.4BPs报3.624%。其他市场方面，10年期英债收益率涨3BPs报5.128%。

　　【一级市场】

　　财政部91天、182天、30年期国债加权中标收益率分别为0.9287%、0.9916%、2.2315%，全场倍数分别为3.64、3.28、3.13，边际倍数分别为1.06、1.22、3.35。

　　进出口行2年、3年期金融债中标收益率分别为1.4021%、1.4017%，全场倍数分别为5.39、2.45，边际倍数分别为3.61、1.92。

　　农发行3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4354%、1.7944%，全场倍数分别为6.03、5.36，边际倍数分别为3.56、6.91。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，5月20日以固定利率、数量招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量500亿元，中标量500亿元。数据显示，当日5亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放495亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行2.1BPs报1.286%；7天期上行1.9BP报1.339%；14天期上行1.0BP报1.344%；1个月期上行0.05BP报1.3855%。

　　【机构观点】

　　华泰固收：日前证监会官网同步受理南方、华夏、中金、易方达四家基金公司的中证REITs全收益指数产品申请，产品形式为场外普通指数基金。四只产品同日集中申报的时点值得注意：市场指数跌破1000点、首批商业不动产REITs即将启动询价。政策用意清晰，以增量资金预期对冲供给压力，稳市信号明确。短期底部显现，关注基本面相对稳健且前期超跌及占中证REITs及指数权重较大券种。

　　：美国CPI与PPI数据过热，通胀压力超出市场预期，叠加近期美联储官员讲话强调通胀风险并且暗示未来加息的可能性，推动市场开始押注兑现2027年加息的风险，进而导致美债利率在2026年5月11日-15日大幅上升。考虑到美伊冲突长期化的风险在不断提升，预计美国今年通胀中枢将被明显推升，需警惕油价上行风险以及通胀压力将构成美债利率的上行风险。

（文章来源：新华财经）