“捡漏”变“踩雷”“长期停牌债”成欺诈投资者新工具

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　　直播间免费推荐债券，谎称买入就赚到，实则相关债券已因发行方原因转入特殊交易板块……近期，上海公安机关破获一起诱骗投资者购买长期停牌债券的特大非法经营案。不法分子利用信息差和投资人认知不足，将长期停牌债券包装为“高收益理财产品”，诱导投资人“捡漏”购买停牌债券，造成重大财产损失。

　　谎称买入就赚到

　　2025年9月，上海警方连续接到多起群众报案，多名投资者称通过网络直播购买的债券既无法按期兑付，也无法在市场正常交易，投入的资金近乎“打水漂”，单笔损失从几十万元到上百万元不等。

　　上海市公安局经侦总队研判发现，涉案债券均已在相关交易平台停牌无法在市场上竞价买卖，但可在机构间，以点对点方式进行交易。此外，大量债券已多次展期，后期无法复牌和兑付的风险极大。

　　经查，2025年2月至9月，犯罪嫌疑人许某等人为谋取非法利益，在无债券业务经营资质的情况下，从在私募机构工作的雷某等人处低价买入大量已停牌债券，并以高额利润为诱饵，通过直播推荐诱导投资人高价接盘，非法获利6000余万元。

　　“团伙成员雷某作为上海一家私募基金管理有限公司法定代表人，从其他金融机构手中大量低价收购停牌债券，原本想赌债券复牌后上涨获利，但后来因行情持续恶化，机构间协议交易价格持续下跌，最终选择亏本转卖给主犯许某团伙，并参与获利分成。”办案人员对记者说。

　　兜售过程中，团伙会向投资者刻意隐瞒债券停牌、无法兑付、复牌难度大等重大风险。例如，仅向投资者展示交易所网站上债券停牌的历史价格，将其包装为“当前市场价”，再以远低于“当前市场价”的价格对外兜售，谎称投资者买入即“捡漏”，债券复牌后可轻松赚取差价。投资人往往会误以为“捡了大便宜”，实则可能面临后期无法兑付等多重风险。

　　2025年11月，上海警方跨多省市开展同步集中收网行动，一举抓获犯罪嫌疑人30余名。经查，仅该案中的一只涉案债券，涉案金额就高达2亿元。

　　暴露多重风险点

　　记者采访了解到，该案暴露出债券交易市场中，停牌债券风险信息提醒、异常交易预警以及券商对合格投资者开户审核等方面存在薄弱环节，这些漏洞可能被不法分子利用，导致风险进一步扩散。

　　——交易平台对“垃圾债”预警不足。该案中，犯罪团伙以停牌前价格87.68元/张、实际市场价仅10元/张的一只债券为作案目标，通过话术包装以58元/张的高溢价兜售，投资者误以为是低价捡漏，最终遭受重大经济损失。

　　“一方面，交易平台对已停牌、仅可协议转让的债券，公开信息界面仅显示停牌前交易价格，无法真实反映债券停牌后的市场价值，极易误导投资者。”办案人员对记者说。另一方面，交易平台对债券停牌后多次出现的异常高价转让行为设置风险预警、开展监测核查不够。

　　——证券公司账户开户审核不严。犯罪嫌疑人专门为不适格（不满足20个交易日金融资产日均不低于500万元且具备2年以上投资经历等条件）的投资者注册空壳公司。每注册一家公司，投资者需向犯罪嫌疑人缴纳8000元至14000元费用。

　　据了解，该案中，多家证券公司在开户审核环节未严格执行监管规定，未全面核查投资者的资产条件、投资经历等，违规为数百名不适格个人投资者开通交易权限，其中60岁以上老年投资者占比达37%。

　　——私域直播引流存在监管盲区。在获客环节，不法分子通过境外软件非法批量购买高净值人群信息，安排销售人员随机盲打电话拉群。之后，通过私域直播软件，以理财科普等话题吸引受众，营造“名额有限、抢购火爆”的氛围，层层诱导投资者入局。被抓捕前，该团伙正企图转型，甚至已规划好下一步“转战”期权市场继续作案。

　　需遏制蔓延势头

　　多方认为，该类案件的出现是停牌债券风险与监管盲区叠加的结果，需警惕其中潜藏的涉众经济风险、行业次生风险，坚决遏制其蔓延势头。

　　——优化交易监管机制。上海埃孚欧律师事务所合伙人罗兴建议，证券交易所可进一步加强对停牌债券的信息披露，增设醒目风险警示专栏，定时公示机构间债券真实成交价、违约情况、兑付风险等信息。建立异常交易监测预警系统，对批量转让、异常价格成交等行为及时核查处置，从源头压缩作案空间。同时，压实券商开户审核主体责任，严查从业人员违规行为，杜绝形式审核、利益输送等问题。

　　——加大对私域直播的整治力度。专家建议，进一步压实平台责任，加强对私域直播监管。对私域直播内的理财类内容进行实时监测，重点识别虚假宣传、隐瞒风险、诱导投资等违规行为，对直播中引导添加私人微信、加入私域群的行为进行限制，禁止群内发布虚假收益截图、诱导转账等违规信息。

　　——强化宣传警示和防范意识。北京天驰君泰律师事务所上海分所合伙人王洁莹认为，可针对老年群体、高净值人群等人群，开展定向精准宣传，通过主流媒体、社区公告、金融机构网点等渠道，揭露此类新型犯罪的手法、特点和危害，破除“低投入高回报”的停牌债券可“轻松获利”假象。

（文章来源：经济参考报）