《中国城投企业综合发展指数研究报告》正式发布 解码化债与发展协同破局路径

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　　财联社1月17日讯1月16日，由财联社主办的“2025财联社债券评选暨融资论坛”在杭州隆重举行。中诚信国际研究院高级研究员鲁璐出席活动并代表中诚信国际研究院课题组发布《中国城投企业综合发展指数研究报告》（下称“报告”），该报告作为论坛重磅环节，深度剖析了“退平台”攻坚期城投企业的发展现状、区域分化特征及未来破局路径，为行业转型与债市高质量发展提供关键参考。

　　退平台进度区域不均，转型挑战凸显

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　　鲁璐表示，“150 号文” 限定 2027 年 6 月底前全部城投企业 “退平台”，考虑实际执行预留时间余量，预计 2026 年底超九成平台将完成退出。从进度来看，央行数据显示，截至2025 年 9 月末全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较 2023 年 3 月分别下降 71%、62%，风险显著缓释。鲁璐特别提到，从各地城投企业发布重组整合公告数量、发布“退平台”相关声明的企业数量、退出后实现债券首发的企业数量等统计结果来看，退平台进度呈现 “东部领先、中部次之、西部滞后” 的区域分化特征，浙、苏、鲁、豫等东中部省份已有大量城投企业声明成为市场化经营主体。

　　从报告测算的 2025 年综合发展指数显示，东部省份整体领跑，7 省跻身全国前十强，广东、北京、上海、江苏、浙江连续三年稳居全国前 5 位。鲁璐指出，化债重点省份与非重点省份分化明显，重点省份综合指数平均得分 75.28，低于非重点省份的 79.00，但两者差距已从 2023 年的 4.56 压缩至 3.72，尤其债务承载能力维度改善突出。

　　地市层面，东部优势同样显著，综合指数前 50 的地级行政区中东部占 34 席，深圳市（82.72 分）、成都市（82.66分）、杭州市（81.87 分）位列前三。值得注意的是，非重点省份中东部地区约半数城市排名下降，占比高于中西部地区，核心原因或是东部化债机会成本更高，在发展与化债的博弈中短期承压。此外，西部、东北部省份排名波动较大，部分地区因经济基础薄弱、债务结构复杂，转型进度相对滞后。

　　报告指出，当前城投转型面临三大突出挑战：一是市场化业务收入占比虽有提升，但贡献度依然偏低，2024 年土地整理、基建等传统业务营收增速转负；二是存量债务规模仍较高，尤其是经营性债务规模大、处置难度高，此外部分区域还存在政府拖欠款问题，易导致流动性紧张，制约转型发展；三是政企关系重塑伴随信用转换，“城投信仰” 松动导致融资认可度分化，个体性风险显性化。

　　“十五五” 时期平台转型的四大路径与建议

　　2026 年我国进入 “十五五” 时期，城投企业转型既面临新的机遇，也将经历破局与重塑的过程。

　　针对转型中的核心痛点，报告中给出了四大解决方案。第一是夯实区域经济财政根基，要结合 “建设现代化产业体系”“以人为本的” 等规划要求，推动新旧动能转换、寻找增长新引擎；同时深化财税体制改革，理顺央地财政事权与支出责任划分、完善地方税体系，并优化地方激励约束机制，释放区域发展活力。第二是在建立地方政府资产负债表基础上打好城投企业“资产盘活 + 债务化解” 组合拳，保障流动性；分类盘活存量资产，统筹财政、金融等资源化解存量债务，并重点解决政府拖欠款问题，可运用地方债偿付 PPP 存量项目垫资，探索低利率、长期限清欠专项贷款。第三是创新融资模式、拓宽渠道。加强与金融机构合作，合理运用信贷如并购贷款等传统工具，优化发债约束政策、探索专项品种债券发行，用好REITs、ABS 等结构化融资，继续控制非标融资规模与成本，争取政策支持参与政府债券项目等。第四是做好“退平台”政策衔接，并真正推动城投改革转型与功能重构。实施差异化政策，对债务重、财力弱的区域提供过渡期支持，建立 “退平台” 后债务接续监督与逃废债惩戒机制，此外依托国资国企改革明确转型方向、聚焦核心业务，避免资源分散，特别要重视建立现代企业制度。

　　鲁璐最后强调，城投转型并非短期任务，需实现快速退平台的量变积累到真正具备造血能力的质变突破，才能在化债与发展的平衡中实现可持续发展。

（文章来源：财联社）