上交所通用质押式逆回购GC004盘中低至0.01% 业内：进入4月资金面相当宽松

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　　4月3日，上海证券交易所通用质押式逆回购GC004收盘于0.965%，盘中最低至0.01%。这一价格甚至低于隔夜期限利率。当日，上海证券交易所GC001盘中最低至0.630%，当日收盘于0.995%，较上日降幅达11.56%。深圳证券交易所R-001盘中低至0.630%，当日收盘于0.975%，较上日降幅达11.36%。

　　实际上，按照年化收益率0.01%价格成交，扣除交易手续费后，反倒是亏损的。但这种亏本的生意，依然有人在做。

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　　“以前我就发现有这种情况，可能是做这个业务的客户，根本就不懂收手续费。”一位资深债券私募投资人士告诉《每日经济新闻》记者。

　　GC004为上交所4天期通用质押式逆回购，按照年化0.01%的收益率，以4月3日借出资金为例，由于恰逢三天法定假日，借出后，实际计息天数为6天，因此该笔交易实际投资收益率为0.01%×6/365=0.00016%。而某券商GC004交易手续费为0.004%，据此，0.01%价格下的投资结果是不赚反赔。

　　面对如此之低的年化收益率，通常自然是放弃交易了。但实际偏偏就出现了这种明明亏损的交易。

　　根据4月3日GC004的盘面交易情况来看，当日接近收盘时，15时27分开始，有多手交易按0.01%价格成交，直到接近15时29分，价格才开始走高，最终收盘于0.965%。

　　实际上，4月以来，连续几日货币市场价格趋向下行，隔夜期限资金价格目前已跌破1%。

　　4月3日GC001收盘于0.995%，上一日收于1.125%。4月3日，R-001收盘于0.975%，上一日收于1.1%。

　　资金价格走低，提示市场资金偏于充裕。首席经济学家明明团队告诉记者，进入4月，资金面相当宽松，一方面资金跨月结束，叠加季度流动性考核告一段落，负债相对充裕；另一方面4月往往是信贷小月，而全年特别国债发行计划尚未公布，当下债市资产荒格局延续。

　　记者注意到，进入4月以来，随着月初银行业资金需求下降，资金市场流动性更加宽裕，公开市场业务逆回购操作量连日在10亿元以下。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析，4月1日，公开市场开展5亿元7天期逆回购，是2015年逆回购转为常规操作以来，有记录的最小规模；当日对应有785亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼780亿元。

　　王青判断，4月1日央行开展逾10年来最小规模7天期逆回购，直接原因在于近期资金面持续处于稳中偏松状态，加之月初流动性向宽；同时，这也释放了引导市场流动性稳定、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。

　　整体上看，王青指出，主要受央行在1—2月运用MLF和买断式逆回购大规模净投放1.9万亿元中期流动性，以及3月政府债券净融资规模较低等影响，近期资金面持续处于稳中偏松状态；临近月末和季末，央行通过质押式逆回购加大短期资金注入，也有效平抑了资金面波动。王青判断，在中东局势演变引发外部不确定性骤然升高过程中，现阶段国内货币政策会以保持流动性充裕、稳定市场预期为重要目标。这可能是月末、季末资金面不紧反松的一个背景。

　　王青提醒，值得注意的是，在近期资金面稳中偏松过程中，3月央行中期流动性净回笼2500亿元，旨在引导主要市场利率围绕政策利率在合理范围内波动。由此，不排除4月买断式逆回购继续实施净回笼，DR007和1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率等主要市场利率均值回稳或略有上升的可能。

　　王青说，2月底以来中东局势演变推动国际油价大幅上冲，3月国内整体物价水平出现较强上行态势，同时这也会对经济增长动能形成一定扰动。短期来看，在外部不确定性骤然升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点有可能延后。后期若外部冲击对国内经济增长扰动加剧，货币政策会相应加大适度宽松力度。

（文章来源：每日经济新闻）