川网传媒（300987）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

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据证券之星公开数据整理，近期川网传媒（300987）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.09亿元，同比上升7.2%，归母净利润2062.85万元，同比下降13.33%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9783.63万元，同比下降18.39%，第四季度归母净利润1195.78万元，同比下降10.93%。本报告期川网传媒公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达311.4%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.82%，同比减9.61%，净利率6.75%，同比减19.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计7336.71万元，三费占营收比23.76%，同比增3.23%，每股净资产4.64元，同比减0.09%，每股经营性现金流0.75元，同比增85.89%，每股收益0.12元，同比减14.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为57.8%,原因:公司地铁媒介资源租赁确认的融资费用增加，以及存款利率下降，收到的利息收入下降。
2. 研发费用变动幅度为115.56%,原因:公司研发投入增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为85.89%,原因:本期收入增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加。
4. 投资活动现金流出小计变动幅度为-80.32%,原因:本期购买大额存单减少。
5. 筹资活动现金流出小计变动幅度为59.45%,原因:本期支付地铁媒介资源租赁费增加。
6. 货币资金变动幅度为11.26%,原因:本期应收账款回款增加。
7. 使用权资产变动幅度为-26.0%,原因:本期使用权资产计提折旧。
8. 租赁负债变动幅度为-37.17%,原因:本期支付地铁媒介资源租赁费。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.62%，资本回报率不强。去年的净利率为6.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.26%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为1.36%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为34.3%/10.1%/12.5%，净经营利润分别为3152.56万/2401.64万/2085.1万元，净经营资产分别为9198.63万/2.38亿/1.67亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.03/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1631.21万/-790.29万/-1286.71万元，营收分别为2.4亿/2.88亿/3.09亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达311.4%）

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