景旺电子（603228）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

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据证券之星公开数据整理，近期景旺电子（603228）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入153.08亿元，同比上升20.92%，归母净利润12.31亿元，同比上升5.3%。按单季度数据看，第四季度营业总收入42.25亿元，同比上升17.98%，第四季度归母净利润2.83亿元，同比上升6.9%。本报告期景旺电子公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达381.47%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利15.14亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.59%，同比减5.03%，净利率8.13%，同比减11.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.94亿元，三费占营收比6.5%，同比增0.15%，每股净资产13.27元，同比增11.16%，每股经营性现金流1.96元，同比减20.13%，每股收益1.3元，同比减2.99%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-41.61%,原因:理财产品到期赎回。
2. 应收款项融资变动幅度为44.36%,原因:销售规模扩大及报告期内收到信用等级较高的票据增加。
3. 其他应收款变动幅度为81.93%,原因:报告期期末应收出口退税增加。
4. 存货变动幅度为44.37%,原因:随着公司销售及生产规模的扩大而增加。
5. 其他流动资产变动幅度为90.06%,原因:待抵扣进项税、发行费用增加。
6. 固定资产变动幅度为31.25%,原因:赣州景旺厂房及深圳景旺总部智造基地厂房转固。
7. 使用权资产变动幅度为104.15%,原因:公司新增租赁物。
8. 长期待摊费用变动幅度为50.28%,原因:公司厂房装修、改造费用增加。
9. 短期借款变动幅度为202.25%,原因:银行短期借款增加。
10. 应付票据变动幅度为44.58%,原因:材料采购规模随销售规模扩大。
11. 应付账款变动幅度为36.37%,原因:生产规模扩大，应付款增加。
12. 合同负债变动幅度为106.56%,原因:公司预收货款增加。
13. 长期借款变动幅度为556.17%,原因:银行长期借款增加。
14. 租赁负债变动幅度为234.03%,原因:公司新增租赁物。
15. 营业收入变动幅度为20.92%,原因:报告期公司产能规模扩大、订单增加及销售规模增加。
16. 营业成本变动幅度为22.71%,原因:同销售收入增长而增长。
17. 销售费用变动幅度为17.31%,原因:报告期公司加大市场开拓力度及股份支付费用增加。
18. 管理费用变动幅度为15.25%,原因:报告期公司规模扩大及股份支付费用增加。
19. 财务费用变动幅度为229.03%,原因:报告期美元贬值汇兑损失增加及银行借款利息费用增加。
20. 研发费用变动幅度为22.75%,原因:报告期公司研发投入增加以及股份支付费用增加。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.65%,原因:报告期公司规模扩大，购买商品、接受劳务支付的现金增加。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-34.16%,原因:新工厂工程设备的持续投入。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为285.53%,原因:报告期取得的银行借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.63%，资本回报率一般。去年的净利率为8.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.85%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为7.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.8%/11.6%/10.7%，净经营利润分别为9.11亿/11.6亿/12.44亿元，净经营资产分别为92.52亿/100.03亿/116.59亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.1/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为13.52亿/12.51亿/6.6亿元，营收分别为107.57亿/126.59亿/153.08亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为90.96%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达381.47%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是国投瑞银基金的施成，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为99.64亿元，已累计从业7年1天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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