诺力股份（603611）2025年年报简析：净利润同比下降7.08%，公司应收账款体量较大

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据证券之星公开数据整理，近期诺力股份（603611）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入66.89亿元，同比下降4.14%，归母净利润4.29亿元，同比下降7.08%。按单季度数据看，第四季度营业总收入16.6亿元，同比下降9.38%，第四季度归母净利润3289.36万元，同比下降66.8%。本报告期诺力股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达390.57%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6.22亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.63%，同比减0.79%，净利率6.42%，同比减3.7%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.31亿元，三费占营收比9.43%，同比减10.15%，每股净资产12.32元，同比增7.96%，每股经营性现金流3.25元，同比增9.39%，每股收益1.67元，同比减6.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-428.34%,原因:汇率变动产生的汇兑收益增加。
2. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为-30.98%,原因:本期收回的经营性保证金减少。
3. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为419.25%,原因:本期子公司收到处置无形资产款项。
4. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为35.58%,原因:本期收回的理财产品较上期增加。
5. 投资支付的现金变动幅度为2950.16%,原因:对外投资而支付的现金较上期增加。
6. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为38.43%,原因:本期购买的理财产品较上期增加。
7. 取得借款收到的现金变动幅度为-40.2%,原因:本期取得的经营性短期借款较上期减少。
8. 偿还债务支付的现金变动幅度为-36.67%,原因:本期偿还已到期的银行借款减少。
9. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为33.98%,原因:派发的现金红利较上期增加。
10. 交易性金融资产变动幅度为110.14%,原因:本期末短期理财产品余额较上期增加。
11. 应收票据变动幅度为546.25%,原因:本期未到期的商业承兑汇票余额较上期增加。
12. 应收款项融资变动幅度为114.83%,原因:未到期的银行承兑汇票余额较上期增加。
13. 长期股权投资变动幅度为1605.62%,原因:本期对联营企业的投资增加。
14. 在建工程变动幅度为115.42%,原因:本期智能物流装备未来工厂建设项目在建投入增加。
15. 使用权资产变动幅度为321.78%,原因:本期法国SAVOYE公司以融资租赁方式租入厂房。
16. 其他非流动资产变动幅度为549.56%,原因:本期支付股权投资意向金增加。
17. 短期借款变动幅度为-33.82%,原因:本期经营性短期借款余额减少。
18. 应付票据变动幅度为31.41%,原因:期末应付未到期票据余额增加。
19. 其他应付款变动幅度为-35.42%,原因:本期押金保证金减少及处置子公司导致的合并范围减少。
20. 一年内到期的非流动负债变动幅度为196.51%,原因:一年内到期的长期借款余额增加。
21. 长期借款变动幅度为-41.09%,原因:一年以上到期的长期借款余额减少。
22. 租赁负债变动幅度为355.98%,原因:本期法国SAVOYE公司以融资租赁方式租入厂房。
23. 递延收益变动幅度为47.58%,原因:期末与资产相关的政府补助余额较上期增加。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-32.68%,原因:本期支付的短期理财和经营性股权投资款增加。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-32.51%,原因:本期取得经营性借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.26%，资本回报率一般。去年的净利率为6.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.37%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为9.81%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.5%/19.6%/18.5%，净经营利润分别为4.61亿/4.65亿/4.29亿元，净经营资产分别为20.53亿/23.7亿/23.25亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.12/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.34亿/8.64亿/2.36亿元，营收分别为69.63亿/69.79亿/66.89亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.88%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.88%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达390.57%）

持有诺力股份最多的基金为国联安稳健混合A，目前规模为1.86亿元，最新净值1.07（3月25日），较上一交易日上涨1.04%，近一年上涨24.18%。该基金现任基金经理为储乐延。

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