债市日报：12月26日

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　　新华财经北京12月26日电（王菁）债市周五（12月26日）小幅回暖，国债期货主力全线收涨，间现券收益率多数回落0.5-1BP；公开市场单日净投放368亿元，临近月末短端资金利率有所回升。

　　机构认为，临近年底，市场交投渐趋清淡，预计短期震荡格局难改，后续仍需关注资金面变化及政策信号。结构性货币政策将继续巩固低利率运行格局，但期限利差或阶段性波动。明年政府债券供给料维持高位，可能对流动性形成扰动。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.36%报112.96，10年期主力合约涨0.10%报108.3，5年期主力合约涨0.05%报106.05，2年期主力合约涨0.03%报102.548。

　　银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.2BP报2.223%，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.2BP报1.905%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.4BP报1.835%，7年期国债“25附息国债18”收益率下行1.1BP报1.6865%。

　　中证转债指数收盘下跌0.04%，报493.25点，成交金额928.25亿元。万得可转债等权指数下跌0.23%，报240.56点。其中，松霖转债、华医转债、汇成转债、皓元转债、塞力转债跌幅居前，分别跌5.24%、4.85%、4.02%、3.77%、3.70%。嘉美转债、盟升转债、金钟转债、凯盛转债、金25转债涨幅居前，分别涨17.64%、14.80%、7.44%、6.21%、4.95%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间12月23日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.45BPs报3.506%，3年期美债收益率跌2.23BPs报3.558%，5年期美债收益率跌1.92BP报3.718%，10年期美债收益率跌2.73BPs报4.136%，30年期美债收益率跌2.94BPs报4.795%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10年期日债收益率下行1.2BP至2.037%。

　　欧元区市场方面，当地时间12月23日，10年期法债收益率跌5.1BPs报3.559%，10年期德债收益率跌3.6BPs报2.860%，10年期意债收益率跌4.9BPs报3.547%，10年期西债收益率跌4.6BPs报3.284%。其他市场方面，10年期英债收益率跌2.7BPs报4.507%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，12月26日以固定利率、数量招标方式开展了930亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日562亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放368亿元。

　　此外，财政部、央行12月26日以利率招标、单一价位中标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（十三期）招投标，中标总量1500亿元，中标利率1.73%（上次为1.73%），期限1个月。财政部、央行12月26日以利率招标、多重价位中标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（十四期）招投标，中标总量600亿元，期限14天。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.4BP报1.258%，创2023年8月以来新低；7天期上行4.8BPs报1.448%；14天期上行0.1BP报1.596%；1个月期持平报1.584%，创2025年7月以来新高。

　　【机构观点】

　　：11月中旬以来，超长债利率波动加大，长久期负债缺口、流动性季节性考核等因素压制银行超长债的配置意愿。考虑到明年财政发力节奏预计较为均衡，商业银行资产端超长债实际收益率仍相对丰厚，负债端在央行货币政策框架改革长期影响下压力减轻，长远看超长债仍具备一定配置性价比。

　　华泰固收：弱区域城投债结构性分化为共识，估值波动风险+流动性风险或更为主要。区域或有分化：一是债务舆情带来的估值波动风险。二是针对尾部平台，机构普遍会更加谨慎，不排除有抢跑可能，债券流动性亦会偏弱。三是城投亦有区分，对于部分产业投资、金融运营、商品贸易等市场化业务较多、与地方发展战略关联度较低的平台，政府支持意愿或偏低。

（文章来源：新华财经）