国海富兰克林基金：十年期美债再次具备配置价值

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（原标题：国海富兰克林基金：十年期美债再次具备配置价值）

彭博数据显示，截止12月23日，2024年第四季度美国国债指数下跌约3.13%，十年期美债收益率从9月底的3.6%上行至4.6%。2024年9月美联储正式开启2022年加息周期以来的首次降息，年内共降息100bps。根据彭博数据，在美国2025年财政年的前两个月，赤字达到6,230亿，而去年同期为3,820亿，财政收入同比降低-7.3%，其中个人所得税同比降低-11.6%，而财政支出同比增长+18.3%，主要表现在医疗保险支出翻倍，增加约1,000亿支出。

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日前，国海富兰克林基金发表观点称，预期2025年美联储大概率仍将降息，可能在上半年结束前将利率下调至3.75%-4.0%的中性水平，下半年将进入观望模式，由于就业市场放缓的信号已经较为明确，在关税和税改政策落地仍需要一定时间的背景下，预计2025年上半年就业市场出现恶化信号的概率，或将高于通胀出现超预期信号的概率。

国海富兰克林基金分析称，尽管利率在短期内可能因技术指标等交易性因素进一步小幅上冲，但4.6%的利率水平已经再次具有一定的配置价值。长端利率在此基础上要继续大幅上行需要非常超预期的基本面信息或者财政政策信号。

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